Abstract:
هدفت هذه الدراسة إلى محاولة وضع إطار نظري يشتمل على المفاهيم والأهداف والإفتراضات الموضوعية والجوانب الإجرائية والتطبيقية لموضوع التنبؤ بأسعار الأسهم ، وذلك بإقتراح نموذج كمي تحليلي لتقويم أسعار الأسهم والتنبؤ بها ليتم الإسترشاد به وتطبيقه عند إتخاذ قرارات التصرف بالأسهم .
تمثلت مشكلة الدراسة في قصور الفكر المحاسبي الحالي عن تقديم نموذج متكامل لتقويم أسعار الأسهم والتنبؤ بها ، حيث أن نماذج تقويم الأسهم السائدة تعطي قيم مختلفة وبقوة تفسيرية متدنية مما حد من موضوعيتها ومصداقيتها بشكل عام ، بالإضافة لقصور نماذج تقويم الأسهم التمويلية عن إظهار أثر بعض المعالجات المحاسبية التي تتطلب ترحيل بعض المكاسب (أو الخسائر) الى حقوق الملكية .
وإختبرت الدراسة الفرضيات منها إستخدام دالة رياضية متكاملة تجمع بين المعلومات المحاسبية والتمويلية يؤثر على تقويم أسعار الأسهم .
1. إمكانية تطبيق نموذج تقويم الأسهم المحاسبي الحديث وتحسيناته (Ohlson (1995) , Feltham & Ohlson (1995)) في سوق الخرطوم للأوراق المالية لتفسير سلوك اسعار الاسهم فيه ، بما يؤثر في التوافق الدولي لقبول النماذج المحاسبية على الرغم من الإختلاف المحاسبي الدولي .
2. إستخدام نماذج تقويم الأسهم المحاسبية المبنية على أساس الإستحقاق لتقويم أسعار الأسهم أفضل من إستخدام نماذج تقويم الأسهم التمويلية المبنية على الأساس النقدي .
3. توجد علاقة ذات دلالة احصائية لكل متغيرات نماذج تقويم الأسهم المحاسبية على الأسعار السوقية لأسهم شركات المساهمة السودانية .
ولإعداد هذه الدراسة إتبع الباحث المنهج التاريخي والمنهج الإستقرائي من خلال إخضاع هذه الدراسة للعديد من الإختبارات منها ، الإرتباط و نموذج الانحدار البسيط والمتعدد والمنهج الاستنباطي بأجراء دراسة اختبارية لفروض البحث محاولا التوصل إلى أفضل نموذج لتفسير أسعار الأسهم في سوق الخرطوم للأوراق المالية .
ومن النتائج التي توصلت إليها الدراسـة حقق النموذج المقترح قوة تفسيرية عالية جداً لتفسير التغيرات في أسعار الأسهم ، بالإضافة الى قابلية نموج تقويم الأسهم المحاسبي الحديث للتطبيق على سوق الخرطوم للأوراق المالية لتفسير سلوك اسعار الاسهم فيه ، على الرغم من عدم معرفة معظم المتعاملون بالسوق بهذا النموذج، كما توصلت الدراسة إلى أن القوة التفسيرية لنماذج تقويم الأسهم المحاسبية أكبر من القوة التفسيرية لنماذج تقويم الأسهم التمويلية . واوصت الدراسة بضرورة إستخدام نماذج تقويم الأسهم ذات المتغيرات المتعددة لتقويم أسعار الأسهم ، الاستفادة من دلالات القوة التفسيرية للنموذج المحاسبي الحديث للتعرف على الأسهم ذات الخلل السعري ، لتكوين إسترايجيات إستثمارية تساعد على تحقيق عائدات غير عادية.
