مدى ملاءمة نماذج التقويم المحاسبية لتفسير سلوك أسعار الأسهم فى أسواق الأوراق المالية

Abstract

هدفت هذه الدراسة إلى محاولة وضع إطار نظري يشتمل على المفاهيم والأهداف والإفتراضات الموضوعية والجوانب الإجرائية والتطبيقية لموضوع التنبؤ بأسعار الأسهم ، وذلك بإقتراح نموذج كمي تحليلي لتقويم أسعار الأسهم والتنبؤ بها ليتم الإسترشاد به وتطبيقه عند إتخاذ قرارات التصرف بالأسهم . تمثلت مشكلة الدراسة في قصور الفكر المحاسبي الحالي عن تقديم نموذج متكامل لتقويم أسعار الأسهم والتنبؤ بها ، حيث أن نماذج تقويم الأسهم السائدة تعطي قيم مختلفة وبقوة تفسيرية متدنية مما حد من موضوعيتها ومصداقيتها بشكل عام ، بالإضافة لقصور نماذج تقويم الأسهم التمويلية عن إظهار أثر بعض المعالجات المحاسبية التي تتطلب ترحيل بعض المكاسب (أو الخسائر) الى حقوق الملكية . وإختبرت الدراسة الفرضيات منها إستخدام دالة رياضية متكاملة تجمع بين المعلومات المحاسبية والتمويلية يؤثر على تقويم أسعار الأسهم . 1. إمكانية تطبيق نموذج تقويم الأسهم المحاسبي الحديث وتحسيناته (Ohlson (1995) , Feltham & Ohlson (1995)) في سوق الخرطوم للأوراق المالية لتفسير سلوك اسعار الاسهم فيه ، بما يؤثر في التوافق الدولي لقبول النماذج المحاسبية على الرغم من الإختلاف المحاسبي الدولي . 2. إستخدام نماذج تقويم الأسهم المحاسبية المبنية على أساس الإستحقاق لتقويم أسعار الأسهم أفضل من إستخدام نماذج تقويم الأسهم التمويلية المبنية على الأساس النقدي . 3. توجد علاقة ذات دلالة احصائية لكل متغيرات نماذج تقويم الأسهم المحاسبية على الأسعار السوقية لأسهم شركات المساهمة السودانية . ولإعداد هذه الدراسة إتبع الباحث المنهج التاريخي والمنهج الإستقرائي من خلال إخضاع هذه الدراسة للعديد من الإختبارات منها ، الإرتباط و نموذج الانحدار البسيط والمتعدد والمنهج الاستنباطي بأجراء دراسة اختبارية لفروض البحث محاولا التوصل إلى أفضل نموذج لتفسير أسعار الأسهم في سوق الخرطوم للأوراق المالية . ومن النتائج التي توصلت إليها الدراسـة حقق النموذج المقترح قوة تفسيرية عالية جداً لتفسير التغيرات في أسعار الأسهم ، بالإضافة الى قابلية نموج تقويم الأسهم المحاسبي الحديث للتطبيق على سوق الخرطوم للأوراق المالية لتفسير سلوك اسعار الاسهم فيه ، على الرغم من عدم معرفة معظم المتعاملون بالسوق بهذا النموذج، كما توصلت الدراسة إلى أن القوة التفسيرية لنماذج تقويم الأسهم المحاسبية أكبر من القوة التفسيرية لنماذج تقويم الأسهم التمويلية . واوصت الدراسة بضرورة إستخدام نماذج تقويم الأسهم ذات المتغيرات المتعددة لتقويم أسعار الأسهم ، الاستفادة من دلالات القوة التفسيرية للنموذج المحاسبي الحديث للتعرف على الأسهم ذات الخلل السعري ، لتكوين إسترايجيات إستثمارية تساعد على تحقيق عائدات غير عادية.